《財富》雜志周三發表分析文章指出，阿里巴巴集團即將上市的消息近來接連不斷，雅虎的苦惱也隨之出現。只有阿里巴巴集團以更高的發行價進行首次公開招股，才能符合雅虎的最佳利益。

  以下為文章內容摘要：

  對阿里巴巴集團的投資是雅虎迄今為止最成功的投資，但它也是最令雅虎感到沮喪的問題。雅虎目前持有阿里巴巴集團24%的股份，這些股份的價值目前可能已經超過了雅虎整個賬面160億美元的資產。但是在未來阿里巴巴集團的首次公開招股中，雅虎可能將無法獲得這么高的投資回報。原因很簡單，阿里巴巴集團掌握著絕大多數的話語權。

  雅虎在2005年通過對阿里巴巴集團投資10億美元，以及交付雅虎中國的資產，獲得了阿里巴巴集團的部分股份。2012年9月，雅虎以稅前71億美元的價格出售了持有的半數阿里巴巴集團股權。依據在2012年5月達成的股東協議，如果阿里巴巴集團在2015年12月31日之前進行首次公開招股，雅虎屆時需再出售持有的半數股權。阿里巴巴集團有權選擇購買這部分股權，或是讓雅虎直接通過首次公開招股進行拋售。在此之后，雅虎和阿里巴巴集團其他大股東將被禁止在一年內拋售公司股票。

  一家募集成長資金的公司通常希望獲得更高的首次公開招股發行價，以最少的股本募集到最大限額的資金。但是就阿里巴巴集團而言，這家公司不大可能會在首次公開招股中募集新資金。這家公司持有大量的現金，且最近剛以大約4%的年利率從銀行手中貸款80億美元。

  如果阿里巴巴集團的首次公開招股只是拋售雅虎所持的公司股份，那么阿里巴巴集團的老板們根本不會在意是不是高發行價的問題，更感興趣的是阿里巴巴集團股價上市后的表現。

  阿里巴巴集團欲控制發行價的另一個因素，則是Facebook糟糕的經歷。這家公司在2012年5月曾以38美元的發行價進行首次公開招股，隨后該公司股價便經歷了一連串的下跌。直至一年多后的今天，Facebook股價仍未報收于發行價之上。

  根據雅虎在本月初披露的數據顯示，阿里巴巴集團今年第一季度的營收同比增長81%，達到14億美元；凈利潤同比增長189%，達到6.80億美元。阿里巴巴集團當季運營利潤率達到51%，創出自2010年以來的最高水平。

  市場分析師預計阿里巴巴集團最低估值僅為600億美元，這一數值早已讓人目瞪口呆。不過假設這家公司去年14億美元的凈利潤在今年和明年都能夠增長50%，即便是按照Facebook最低的30倍動態市盈率的數值計算，阿里巴巴集團的估值也能夠接近1000億美元。

  雅虎在阿里巴巴集團也有一些影響力。這家公司占據了阿里巴巴集團董事會的一個席位，而且有權利任命任何一家投資銀行，來參與阿里巴巴集團的首次公開招股事宜。即便是在首次公開招股之后，雅虎仍持有阿里巴巴集團12%的股份，且會鎖定一年時間。假設阿里巴巴集團股價在這一年中出現上漲，雅虎的資產也將會相應增加。

  考慮到阿里巴巴集團仍未確定首次公開招股時間，雅虎仍有時間與阿里巴巴集團就此問題進行商談。舉例來說，兩家公司可能會達成協議，讓雅虎出售持有的阿里巴巴集團全部股份，同時雅虎將有權在一段時間內分享阿里巴巴集團股價上漲所帶來的收益。這可能需要經歷艱難的談判過程，不過雅虎投資人可能會更欣賞這種完全退出阿里巴巴集團的最發。在經歷了8年的對峙之后，阿里巴巴集團可能會選擇與雅虎一刀兩段。